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环保行业2015年报及2016一季报回顾:业绩高增分化显现

环保行业2015年报及2016一季报回顾:业绩高增分化显现

分类:
行业新闻
作者:
来源:
发布时间:
2016/06/08
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【摘要】:
A股分析:环保类上市公司2015年报及2016年一季报披露完毕,中信证券选取41家典型公司,并分别针对工程设备类(水、固废、大气及监测)、水务运营类及节能类环保企业加以分析比较。工程设备类:2015年工程设备类环保公司收入及净利润分别增长25.9%、32.7%,2016Q1业绩增速回落至18.2%。具体来看,2015年固废、水、大气均保持30%以上业绩增速,分别为37.9%、35.6%、34.2%

  A股分析:环保类上市公司2015年报及2016年一季报披露完毕,中信证券选取41家典型公司,并分别针对工程设备类(水、固废、大气及监测)、水务运营类及节能类环保企业加以分析比较。

  工程设备类:

  2015年工程设备类环保公司收入及净利润分别增长25.9%、32.7%,2016Q1业绩增速回落至18.2%。具体来看,2015年固废、水、大气均保持30%以上业绩增速,分别为37.9%、35.6%、34.2%。3家监测公司整体业绩增速为28.8%,而节能版块增速为15.0%。行业整体毛利率为29.3%,同比持平。2015年,环保公司ROE同比降0.5个百分点至9.7%;具体来看,净利率提高0.8个百分点至13.9%,但资产周转率下滑0.04至0.36,而权益乘数基本持平。

  2016Q1,大气(工程设备)、固废(工程设备及资源化)、节能实现正增长,增速分别为73.3%(神雾环保由于项目顺利推进而贡献较多)、16.4%、5.0%;水(工程设备)、监测(设备)出现下滑,前者源于万邦达2015Q1同期高基数及津膜科技经营不佳,后者是雪迪龙受项目进度影响。总体来看,考虑到一季度一般是结算淡季,其对于全年业绩指导意义相对较弱。

  2015年,工程设备类环保上市公司ROE同比下降0.5个百分点至9.7%。具体来看,净利率提高0.8个百分点至13.9%,但资产周转率下滑0.04至0.36(2015年股权融资规模较大),而权益乘数基本持平。

  从具体细分领域来看,水(工程设备)2015年ROE下降2.7个百分点至9.6%,主要与碧水源等公司较大规模股权融资等因素有关。监测(设备)ROE同比提高1.1个百分点,并拥有目前细分领域中最高的回报率水平(11.5%)。固废(工程设备及资源化)表现平稳,2015年ROE维持在10.3%。节能领域ROE水平相对较低,仅为8.2%。

  水务运营类:

  2015年,水务公司营业收入及净利润同比增速分别为16.3%、2.0%,延续平稳增长;行业毛利率下滑0.9个百分点至38.0%,而期间费用率小幅上升1.6个百分点,致净利率同比降2.5个百分点至17.6%。2016Q1,行业增速为12.7%。

  具体公司来看,江南水务、瀚蓝环境业绩表现较为突出,前者是由于工程收入大幅增加,而后者源于固废(收购创冠中国)、燃气业务较快增长;此外,国中水务2015年亏损1.2亿元,主要原因是天地人业务大幅萎缩、财务费用增加、计提预计负债等。

  中信证券行业分析师表示,目前环保板块2016~2017年P/E平均为40/28倍,其中龙头公司在2016年20~25倍。从环保上市公司2015年业绩来看,行业景气度继续得到验证,且2016年在手订单执行进度确定性有望进一步提高。

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